王茜：债市有阶段性机会

　　证券时报记者杨波

　　在股市大跌，股票型基金大面积出现亏损的情况下，债券基金备受关注。“在部分从股市出来避险的资金的推动下，债市2008年可能出现阶段性行情，但不具备像2005年那样大牛市的基础。因此，投资债券基金可以获得稳定的收入，但投资者不能期望太高。”长盛债券基金基金经理王茜坦率地说。

　　王茜管理的长盛债券基金表现出色，从成立以来至2007年12月31日，该基金获得了118.02%的收益率，超越同期基金业绩比较基准91.84%个百分点。长盛债券基金也屡获殊荣———

　　单纯的债券收益不能跑赢通胀

　　王茜表示，长盛债券基金能获得较好的业绩，主要是资产配置的效率比较高，对债市与股市的变化节奏把握较好，2007年我们在新股申购上的策略较好，获得了低风险下收益的最大化。

　　对于2008年债券市场的走势，王茜表示，经过2007年的调整后，债券市场的风险得到很大的释放，今年有望企稳；另外在股市连续下跌的情况下，大量规避风险的资金流入了债市，可能带来一定的阶段性机会。不过，债市与宏观经济有很大的相关性，通胀率是决定债市趋势的核心变量之一，而今年政府的宏观调控起着决定性作用，目前外部环境不确定，国家在采取宏观调控时两难，这将考验政府调控艺术，而政策的方式不同最终经济结果也不同，因此很多不确定因素使债市仍有一定风险。

　　王茜认为，CPI出现大幅度回落的可能性较小，在这么高的通胀预期下，债券的投资回报从短期来看不能跑赢通胀，今年的债券市场短期看并不具备2005年的牛市基础，只是一个规避风险的港湾，特别是在股市经过两年大涨后。在资金的推动下，今年债市有阶段性机会，但不具备大牛市的条件。

　　股市是跌出来的机会

　　“可以确定的是，短期通胀下不来，单纯买债券不能战胜通胀，还不如放银行更确定，债券型基金应该通过提高资产配置的效率来获取一部分的超额收益。”王茜说。

　　债券型基金投资股票的比例有严格限制，长盛债券不超过16%。“我们通过对16%的投资比例限制，同时采取一些其它的保本技术，来制约长盛债券基金的下跌空间。在控制好风险的同时，我们也会做一些主动的积极的投资，获取低风险下收益的最大化。”

　　王茜表示，虽然近期股市跌幅较大，但今年的市场就是跌出来的机会。“我们不完全放弃股市，而要在不确性的市场中一个动荡的市场保持良好心态，关键的一点是，怎么来平衡、把握该基金风险收益的特征。”

　　对很多机构来讲，这轮调整应该在意料之中。“市场跌得这么多、这么快，一方面是市场心理压力短期集中释放的结果；另外，一些经济指标和国家的调控措施，可能超过了投资人的预期，因此出现了短期的暴跌。但在风险集中释放之后，市场反而容易企稳。在中国经济依然保持较高增长速度的背景下，A股应该已进入一个有投资价值的区间，很多优质上市公司的股票已具备长期持有的价值。”王茜说。

　　对于宏观经济，王茜认为，CPI在短期内不能通过硬性的调整压下去，无论投资者还是老百姓都不要再幻想出现21世纪初低通胀高增长的环境，在现有的状况下，4%-5%的通胀水平应该是可接受的。